La lumière au bout du tunnel - L'infrastructure Turquie (M&A)

                                                 English Version : Light at the end of the tunnel – Infrastructure Turkey (M&A)

Des investissements prochaines en infrastructures = Les opportunités de M&A en Turquie ?

Le montant des investissements dans les infrastructures en Turquie à l’exclusion de l’energie et de télécommunications devrait atteindre à 700 milliards de dollars pour la décennie à venir.

La majorité de ce montant sera consacrée au développement urbain afin de reconstruire 6,5 millions d’immeubles résidentiels soumis aux risques sismiques. En termes de valeur d’investissement, le transport suit le développement urbain,et il constitue 35% du total des investissements dans les infrastructures. De plus, d’autres projets spécifiques d’investissements sont prévus,  avec de nouvelles opportunités commerciales tels que les Campus de la santé, le Canal d’Istanbul et les Jeux Olympiques 2020.

Au vu de cette situation, les activités de M&A en Turquie devraient culminer car il existe des opportunités d’investissement non seulement dans les infrastructures mais aussi dans plusieurs industries connexes.

Tout d'abord, l'activité de construction va progressivement augmenter tandis que les projets de développement urbain seront en grande partie réalisés par le secteur privé. En outre, le projet de Centre Financier d’Istanbul aura un impact positif sur l'industrie des services financiers.

Avec ce projet, le but est de transformer Istanbul en un centre financier régional, tout en profitant de sa position géographique et de la robustesse du secteur bancaire en Turquie. 

Par conséquent, les services financiers et le secteur de la construction en Turquie devraient attirer de nombreux investisseurs pour les prochaines années, ce qui peut également augmenter l’activite de fusions acquisitions dans ces secteurs.

Les nouvelles tendances : les Obligations d’État où les Infrastructures ?

Compte tenu de la crise dans la zone euro et de la baisse des rendements des obligations d'État, le secteur des infrastructures en Turquie est devenu une option intéressante pour les investisseurs qui préfèrent les actifs avec des flux de trésorerie stables.

Les bons résultats du commerce extérieur de la Turquie ainsi que les taux de croissance du PIB a attiré de nombreux investisseurs internationaux, y compris des fonds souverains.

L'investissement d’Inframinervois à Iskenderun Port, l'investissement du Ministère des Finances d'Oman dans Kumport et la prise de participation de VEI Capital dans Global Liman ont été les transactions remarquables dans le secteur de l'infrastructure turque.

En outre, les investissements de transport (vers 250 mds de dollars) également préfigurent une augmentation de l’activité de M&A comme le projet qui vise à améliorer les liaisons avec l'arrière-pays anatolien.

La réalisation de ce projet pourrait stimuler le commerce intérieur et extérieur dans le secteur tout en conduisant à des flux de trésorerie élevés. En conséquence, la rentabilité des exportations et le dynamisme croissant de la région vont certainement aiguiser l'appétit des investisseurs stratégiques qui visent la diversification géographique.

En raison de problèmes d’infrastructure, l'arrière-pays de l' Anatolie est resté largement isolé des investissements extérieurs.  L’activité de private equity et de fonds de capital risque devrait être dynamisée au fur et à mesure que ces problèmes seront résolus avec ce projet de transport.

En mai 2013, deux projets d'infrastructure importants ont trouvé leurs investisseurs. Tout d’abord, le consortium turc de Limak-Cengiz-Kolin-Mapa-Kalyon a remporté l'appel d'offres  du troisième aéroport d’Istanbul avec 22,1 milliards d'euros, sous forme d’un contrat de construction-exploitation-transfert (BOT) pour une durée de 25 ans.

De plus, Doğuş Holding a remporté un contrat portant sur l’exploitation de Galataport pendant 30 ans, pour un montant de 702 millions de dollars.

Bien que ces projets auront un impact significatif sur de nombreuses industries connexes, les projets à venir seront également facteurs de nouvelles fusions-acquisitions.

Brievement, avec des investissements annuels dans les infrastructures s’élevant à 70 milliards de dollars, il existe plusieurs opportunités à saisir pour des investisseurs strategiques ainsi que des investisseurs financiers.

Melih Ardalı

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Mergers and Acquisitions in Turkish Insulation Sector = (Energy) Efficient investment decision?

Version Française : M&A dans le secteur de l’isolation en Turquie = Un investissement efficace (en énergie) ?

As the energy consumption augmented, "environmental awareness" and "efficient energy use" have been trending topics in Turkey. Therefore, Turkish insulation sector has become prominent in recent years.

According to data provided by IZODER, total consumption of thermal insulation  materials in Turkey has increased by 18% to 14,2 million cubic meters. Turkish insulation industry displayed a 18,5% CAGR between 2008-2012 yet the market is still undersaturated.

Moreover, 85% of buildings in Turkey remain uninsulated whereas this figure is around 40% in Europe. Per capita insulation demand in Turkey is circa 0,19 cubic meters, which is also far below than Europe and United States.

Thermal Insulation Materials Demand in Turkey 2006- 2012

Source: IZODER (Association of Thermal Insulation, Waterproofing, Sound Insulation and Fireproofing Material Producers, Suppliers and Applicators) 

Since 2007, expanded polystyrene (EPS) has been the most coveted thermal insulation material in Turkey and achieved 23% growth last year. On the other hand, glasswool and extruded polystyrene (XPS) demand increased by 12% and 5%, but still lower than overall market growth. 

Majority of the manufacturers serve the domestic market as the current export capacity remains limited. With incoming investments leading to improved capacity, insulation companies in Turkey will most likely be seizing the opportunities in the neighbouring emerging markets.

Speaking of investments, Turkish insulation industry has witnessed many mergers and acquisitions so far, mostly from strategic investors as mentioned below. Yet there are still viable options to consider for both strategic and financial investors.

  

Notable Cross-border M&A deals in Turkish insulation sector

In addition to cross-border M&A in Turkey, there has also been other foreign investments in the sector. For instance, Austrian insulation producer Austrotherm recently opened its second insulation plant in Izmir, which also indicates the growing interest and strong confidence in Turkish insulation industry.

Record levels are expected within the next decade

Despite 18% growth in the sector, there's still ample room for growth considering the following circumstances.

First of all, Kyoto Protocol has become obligatory for Turkey as of 2012 resulting in investment necessity for reducing greenhouse gas (GHG) emissions, in other words a significant increase in thermal insulation demand. Likewise, several standards (TS 825) and regulations (Building Energy Performance) were put into force by Turkish government in order to maintain energy efficiency while complying with Kyoto emissions target.

Besides, ongoing urban transformation project will have a great impact on Turkish insulation industry. In the wake of the project, 6,5 million residential units that face earthquake risk will be rebuilt in accordance with current insulation standards. According to insulation professionals, thermal insulation VAT reduction and  transaction tax exemption for insulation loans are expected to take place in the foreseeable future.

In short, the significant growth in Turkish construction sector will continue to draw great deal of attention to insulation industry from both local and foreign investor owing to Turkey’s emerging nature and forthcoming infrastructure projects.

Moreover, the country’s proximity to other fast-growing construction markets such as Russia and the Middle East is another reason for preference. With increasing awareness of insulation and favorable government policies, it is reasonable to expect a significantly higher M&A activity in Turkish insulation sector within the next decade.

Hopefully, those transactions will create efficiency and sustainability for both parties, just like the industry provides to its customers. 

Melih Ardalı

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Light at the end of the tunnel – Infrastructure Turkey (M&A)

                                                  Version française : La lumière au bout du tunnel - L'infrastructure Turquie (M&A)

Infrastructure investments = M&A opportunities in Turkey?

Excluding energy & telecom industries, infrastructure investments in Turkey are expected to reach USD700bn for the next decade.  Majority of this amount will be channeled to urban development in order to rebuild 6.5m residential units that face earthquake risk.

Transportation will remain as the second investment focus in terms of value, consisting 35% of the total infrastructure investments. Other specific projects such as Health campuses, Canal Istanbul, 2020 Olympics are also on the investment agenda, bringing along new business opportunities. Given that, M&A activity in Turkey is expected to peak as it represents substantial investment opportunities not only in infrastructure but also in many related industries.

First of all, construction activity will gradually rise as urban development projects will largely be undertaken by the private sector. Moreover, Istanbul Finance Centre (IFC) project will have a positive impact on the financial services industry.

With this project, it is aimed to develop Istanbul into a regional finance hub while taking advantage of its geographical position and solid banking sector of the country. Consequently, financial services and construction sectors in Turkey are expected to be in the radar of the investors for the next years which may also increase related M&A deals.

Safe-haven government bonds versus Infrastructure

Considering Eurozone crisis coupled with the fall in yields on safe-haven government bonds, infrastructure sector in Turkey seemed an attractive option among investors focused on assets with stable cash flow. Turkey’s robust foreign trade fuelled by high GDP growth rates attracted many international investors including government-backed funds.

French Inframinervois’ investment in Iskenderun Port, Kumport investment by Ministry of Finance-Oman and Italian VEI Capital’s stake acquisition in Global Liman have been remarkable M&A deals in Turkish infrastructure sector.

Besides, transportation investments (of c. USD250bn) also foreshadow an increase in related M&A activity as the project aims to connect the underdeveloped Anatolian hinterland to coastal hubs. Realization of this project may boost both domestic and foreign trade in the area while resulting in higher cash flows.

Consequently, cost-efficiency in exports and growing dynamism in the region will definitely whet the appetite of strategic investors that seek geographical diversification. Furthermore, private equity and venture capital funds are also expected to seize the undiscovered opportunities in Anatolia, as the region has remained isolated from foreign investments mainly due to infrastructure problems.

Edit: As of May 2013, two important infrastructure projects have found their investors. Firstly, Turkish consortium Limak-Cengiz-Kolin-Mapa-Kalyon OGG has won the tender for 25-year build-operate-transfer (BOT) contract for İstanbul's third airport with 22.1 billion euros bid. 

Secondly, Doguş Holding won Galataport tender as it bid $702m for the right to develop and operate the port area for 30 years.

Even the above-mentioned projects will significantly ameliorate related industries, many other projects will ensue as there are still numerous projects available for prospective investors. 

In conclusion, about USD70bn  investment per year on infrastructure for the next decade can be considered as a sign of a breakthrough in overall Turkish M&A activity and it may be the light at the end of the tunnel for investors recovering in the post-crisis period.

Melih Ardalı

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Le secteur de la santé turc attire beaucoup des investisseurs étrangers

Click for English version : Healthcare M&A Activity in Turkey

Le marché de fusions acquisitions dans le secteur de la santé turc

Le marché de la santé en Turquie est devenu très attractif pour les investisseurs étrangers ces dernières années.

Les investissements du gouvernement turc en vertu du programme de transformation de la santé ont joué un rôle important dans le positionnement de Turquie en tant qu’une destination d'investissement privilégiée pour le secteur de la santé.

Le marché de la santé en Turquie s’élevait à 21 milliards de dollars en 2011 et il devrait croître à un taux de croissance annuel composé de près de 9% grâce à sa taille de la population et du taux de consommation faible ainsi que l'accès croissant au financement et à l'expansion du secteur privé.

Fusions acquisitions transfrontalières dans le secteur de la santé 

Le secteur de la santé turc a attiré d'importants investissements étrangers depuis 2010. Ces investissements proviennent en particulier de l'Allemagne et de la Suède.  D'autre part, l'acquisition d’Acibadem Saglik Hizmetleri par le géant malasien de la santé IHH, pour un montant de 1, 260 milliards de dollars avaient été l'une des opérations les plus importantes en termes de valeur. De même, l'acquisition de Mustafa Nevzat İlaç par la société américaine Amgen était une opération remarquable pour le sous-secteur pharmaceutique.

Le secteur pharmaceutique turc peut être considéré comme un marché déjà dominé par des entreprises étrangères. Cela est du essentiellement à la mise en place d’importantes bases de production internationales qui bénéficient du positionnement géographique de la Turquie.

En outre, la majorité des entreprises turques ont été acquises par des acteurs mondiaux en raison de ressources humaines hautement qualifiées dans la production et la gestion, ainsi que le marché insaturé avec un potentiel de croissance élevé. Pourtant, il ya encore des opportunités à considerer. En plus des investissements stratégiques, les investisseurs financiers ont également été très intéressés par le secteur de la santé turc.

L’activité de fonds d’investissement étrangers*

*les transactions transfrontalières dans le secteur de la santé depuis 2010.

En ce qui concerne les investissements financiers, les fonds de capital-investissement britanniques ont été les investisseurs les plus actifs étrangers suivis par le Koweït en termes de volume de transaction. 

En plus de l'amélioration des indicateurs démographiques, la main-d'œuvre qualifiée et l’augmentation progressive de l'espérance de vie ont attiré leur intérêt pour le marché de la santé en Turquie. En outre, les sorties de fonds d'investissement également montrent le potentiel de marché de la santé dans ce pays.

Par ailleurs, la vente secondaire des hôpitaux d’Acibadem par Abraaj Capital et la sortie de Marfin Investment Group de son investissement sur Şafak hôpital ont été des signes positifs sur le marché car ces opérations ont été jugées rentables pour les deux parties.

En somme, la croissance durable de l'économie turque va continuer à aiguiser l'appétit des investisseurs financiers et stratégiques et cela va mener à l’augmentation des fusions acquisitions en Turquie ainsi qu’à la croissance du marché mondial de la santé dans les années à venir.

Melih Ardalı

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Turkish Healthcare Market attracts foreign investors

                                                                                                                  

Version française : Fusions acquisitions - Le secteur de la santé en Turquie

Healthcare M&A Activity in Turkey 

The promising Turkish healthcare market has become a hot spot for foreign investors in recent years. Government investments under health transformation programme leading to hospital modernization as well as the consolidation of middle class and high disease burden played an important role in positioning the country as a strong investment destination for healthcare.

 Having an industry of over $21 billion in 2011, the total healthcare market in Turkey is expected to grow at a CAGR of around 9% due to the size of the population and current low consumption rate along with increasing access to funding and private sector expansion.

Cross-border Healthcare M&A in Turkey 

Remarkable Cross-border deals since 2010

 Turkish healthcare market has seen significant foreign investments since 2010 particularly from Germany and Sweden, resulting in high level of deal activity with domestic acquisitions. On the other hand, the acquisition of Acıbadem Sağlık Hizmetleri by Malaysian healthcare giant IHH for $1,260 billion had been one of the most important deals in terms of deal value.

Likewise, American pharmaceutical company Amgen’s acquisition of Mustafa Nevzat İlaç has been a remarkable M&A transaction in pharmaceutical sub-sector. Turkish pharmaceutical sector may be considered already foreign dominant market due to the establishment of international production bases in the country to benefit from Turkey’s geographical position.

 Moreover, majority of the domestic firms were acquired by global players owing to highly skilled human resources in production and management as well as the unsaturated domestic market with high growth potential. Yet there are still available opportunities worth considering. In addition to remarkable strategic investments in this sector, financial investors has also been highly interested in healthcare.

 International Private Equity Activity* 

*completed cross-border deals in healthcare since 2010

Regarding financial investments, UK private equity funds were the most active foreign investors followed by Kuwait in terms of deal volume. On top of population growth and improving demographic indicators, skilled workforce and a gradual rise in life expectancy attracted their interest in Turkish healthcare market.

Moreover, significant private equity exits in the sector also demonstrate the high potential of Turkish healthcare market. For instance, Abraaj Capital’s secondary sale of Acıbadem Hospital and Marfin Investment Group’s exit of Şafak Hospital are important signs for opportunities in the market as those transactions were considered profitable for both sides.

To sum up, sustaining growth of the Turkish economy in the post-crisis period will continue to whet the appetite of both financial and strategic investors, leading increasing healthcare M&A in Turkey and global market growth in the forthcoming years.

Melih Ardalı

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Fusions-Acquisitions Turquie 2012

Le marché des fusions-acquisitions en Turquie est devenu une cible notable au cours de dernières années. On peut lier cela à sa position budgétaire solide et à son expansion de l'activité économique qui est également couronné par une hausse de la notation de crédit en 2012. 

Des cibles Turques ont suscitées un vif intérêt auprès des investisseurs stratégiques et financiers de partout dans le monde grâce à leur potentiel de croissance. 

Les investisseurs étrangers sont dominants au “buy-side” hors des opérations de privatisation

La grande majorité des opérations de fusion-acquisition a été réalisé sur le marché mid-cap en 2012. Les investisseurs étrangers ont généré un volume de transactions d'environ 10 milliards d'euros avec 119 opérations. Néanmoins, les investisseurs turcs ont participé à 140 opérations s'élevant à environ 11,4 milliards d'euros. 

Hors des opérations de privatisations, la majorité des acquisitions a éte par des investisseurs étrangers, ce qui contribue environ 82% du volume de fusacq dans le secteur privé, tandis que les investisseurs locaux avaient seulement 18%.

En ce qui concerne des investisseurs financiers, 2012 a été une année record avec 57 opérations à 1,3 milliards d'euros. Le commerce électronique, le commerce au détail, la fabrication et le secteur des services ont été les plus préférés parmi des fonds de capital-investissement (private equity)

Comme le marché de fusions acquisitions turc évolue, plusieurs ventes secondaires ont eu lieu en 2012. En plus de plusieurs sorties de private equity (Doors Restaurant Group, Numarine, Pronet), il y avait des transactions secondaires remarquables dans les services financiers (Denizbank, Eurobank Tekfen) et les secteurs de construction et des infrastructures.

La Russie : Le groupe de tête européen en matiére de valeur d’opération

Comme les années précédentes, les investisseurs de la zone euro et les États-Unis ont été les investisseurs les plus actifs étrangers.

Les investisseurs russes étaient le groupe de tête parmi les acheteurs européens en participant à la plus grande opération de l'année. La Russie est suivie par Royaume-Uni et la France en termes de valeur de la transaction.

En participant dans 22 opérations, les investisseurs américains ont continué à exprimer leur intérêt pour le marché turc. Finalement, pour 2012, les investisseurs de Russie, de Royaume-Uni, des États-Unis, d’Allemagne et de France ont été les principaux contributeurs au volume totale des transactions générées par les investisseurs étrangers.

Les acquisitions remarquables de l'année 2012

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